Что предпримет ЦБ, если будут введены новые санкции?
Аналитиками Райффайзенбанка подготовили отчет, в котором прогнозируется то, как могут отреагировать российские финансовые власти на ужесточение санкций со стороны США (запрет на покупку российских государственных бумаг). По мнению авторов отчета, Банк России может приступить к выкупу облигаций федзайма (ОФЗ), если рынок негативно отреагирует на запрет в случае его введения.
Запуск запрета резидентам США инвестировать в российские госбумаги предусмотрен в принятом 2 августа в США законе о новых антироссийских санкциях. Вопрос о запуске этого запрета в течение 180 дней с даты принятия закона должен быть рассмотрен Минфином США, который после рассмотрения рекомендует конгрессу США принять окончательное решение. Если запрет будет принят, иностранные инвесторы начнут массовые распродажи ОФЗ.
Как следует из данных ЦБ РФ, на 1 октября количество нерезидентов в ОФЗ приблизилось к историческому максимуму, в процентном отношении это — 33,2% (2,2 трлн руб. т.е. $37,6 млрд).
По мере того, как приближается срок рассмотрения Минфином США вопроса о том, насколько целесообразно вводить дополнительные финансовые санкции, нарастает активность обсуждения российским регулятором и участниками рынка перспектив такого решения, его последствий, а также того, как отреагируют на это российские финансовые власти.
11 ноября ЦБ опубликовал отчет по основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики, где рассказал про анализ стрессовых сценариев в связи с заявлениями международных партнеров о возможном дальнейшем ужесточении антироссийских санкций в финансовой сфере.
По мнению главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, вряд ли эти последствия будут серьезными и негативными. ОФЗ всегда востребованы российским банковским сектором, заинтересованным в наличии у него высоколиквидных активов.
Но, по мнению аналитиков Райффайзенбанка, спрос со стороны российских банков может быть недостаточным. Чтобы распродажи не незначительно отразились на рынке ОФЗ, важно появление «твердого» локального покупателя. Как считает регулятор, в качестве таковых могут выступить локальные банки, по всей видимости, государственные, но тогда возможно серьезное увеличение их долга перед ЦБ и Минфином: ведь банки должны где-то взять деньги для таких покупок, к тому же ожидается увеличение и процентного риска финансирования длинных активов короткими обязательствами — так в отчете сказано о рисках, связанных с поддержкой рынка ОФЗ силами одних банков. По словам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывай, неясно, в какое время и с каким уровнем доходности госбанки приступят к массовой покупке ОФЗ, если санкции действительно будут ужесточены.
Аналитики Раффайзенбанка, приняв во внимание все эти факторы, считают, что в прямых интервенциях в ОФЗ со стороны ЦБ есть логика.
Возможно введут прямую помощь рынку - таково предположение и главного экономиста ING Bank по РФ и СНГ Дмитрия Полевого. Регулятор располагает определенным арсеналом средств для поддержки, в которой могут нуждаться участники рынка, а если появятся предпосылки критического обесценения ОФЗ, регулятор действительно может напрямую заняться скупкой госбумаг.
Нужно ли будет вмешательство Центробанка, определит масштаб проблемы.
Но пока, по мнению экспертов, нет однозначного определения порядка и условий введения новых санкций, а, значит, невозможно прийти к выводу о том, какой объем бумаг может попасть под давление.
По словам Полевого, важно, будет ли запрет относиться только к новому долгу или его распространят на весь объем. Это может отразиться на реальном объеме распродаж.
По мнению исполнительного директора управления долгового капитала развивающихся рынков Oppenheimer Фархода Иногамбаева, если санкции будут введены, нерезиденты в любом случае начнут распродавать бумаги, но насколько это будет активно проходить, а значит, и какой уровень вмешательства регулятора потребуется, будет зависеть от сценария, которые выберут американские власти. С нашей стороны пока нет снижения вложений в ОФЗ, мы ждем, как отреагируют на происходящее другие участники рынка.
Настрой Дениса Порывая - более пессимистичный. По его мнению, политика игроков может быть разной, но в целом, для минимизации рисков, зарубежные инвесторы будут стараться избавиться от ОФЗ.
