До конца года ЦБ не снизит ключевую ставку
По ожиданиям аналитиков, на грядущем заседании Банка России - оно намечено на 28 октября - изменения ключевой ставки не случится. По консенсус-прогнозу, будет сохранен её текущий уровень в 10% до начала будущего года, тогда как стоимость барреля нефти составит менее $50, а рубль по отношению к доллару станет слабее.
В этом году ключевая ставка снижалась два раза. 10 июня, проведя 6 заседаний подряд, регулятор решил снизить ключевую ставку с 11 до 10,5% годовых, что связано с некоторой стабилизацией инфляции и переходом национальной экономики к восстановительному росту. Второй раз ставку снизили на 0,5 п.п. в ходе последнего заседания, прошедшего 16 сентября. Тогда Банк России впервые неожиданно жестко прокомментировал свое решение необходимостью поддержать достигнутый уровень ключевой ставки до конца этого года для стабилизации динамики роста цен.
По мнению аналитиков, их ожидания, что смягчится денежно-кредитная политика, чрезмерны — текущий уровень ставки будет сохранен до конца года. Доводы регулятор может подкрепить небольшое снижение инфляции в годовом выражении. По словам управляющего по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александра Полютова, фактически в годовом выражении можно сказать о слабом - в 0,3-0,4% - снижении инфляции с середины сентября — с 6,5–6,6% до 6,2–6,3%. Риски инфляции могут заключаться и в чрезмерно крепком рубле на фоне повышенного спроса на ликвидность в нацвалюте, что связано с приватизационными сделками и отскоком стоимости барреля нефти за $50.
Главное внимание экспертов сконцентрировано на комментарии ЦБ по итогам заседания. По словам главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, если прозвучало заявление, что снижения не будет, нужно разъяснить его. В этом случае Банк России может сказать про данные по потреблению в рознице, номинальные зарплаты и кредитование. Про признаки, свидетельствующие о том, что восстанавливается потребительский спрос и рост кредитования в розничном секторе, уже было сказано главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной. Наряду с этим Росстатом по сентябрьским итогам зафиксирован 9,4%-й рост номинальных зарплат в годовом выражении (до 36,1 тыс. руб.), тогда как реально рост составил 2,8%.
Как считает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев, вполне возможно, что вопрос о дальнейшем понижении ключевой ставки рассмотрят только в начале будущего года. И также возможно, будет отмечено, что с прошлого заседания улучшения в экономике так и не наступили.
По мнению аналитика Райффайзенбанка Станислава Мурашова, комментарий ЦБ будет содержать два посыла. Могут прозвучать заявления о снижении инфляционных ожиданий населения, но их динамика по-прежнему неустойчива — по этой причине ЦБ не снизит ставку. Другой тезис регулятора, подкрепляющий сохранение текущего уровня ставки, может быть представлен в виде ссылки на участников рынка, уменьшивших свои ожидания по поводу перспективы снижения ключевой ставки. Как оценивают аналитики Sberbank CIB, рынок уже увидел намек ЦБ на чрезмерность ожиданий быстрого снижения ставки.
По мнению старшего аналитика группы исследований и прогнозирования АКРА Дмитрия Куликова, регулятор, комментируя 28 октября свое решение, может попытаться сформировать ожидания рынка по поводу ключевой ставки и на более длительный срок — в полгода-год.
По мнению абсолютного большинства аналитиков, по итогам заседания, намеченного на 16 декабря, ключевую ставку оставят неизменной, на уровне 10% — иначе ЦБ рискует достичь цели по 4%-й годовой инфляции к концу следующего года. По сентябрьским итогам годовая инфляция составляла 6,4%, по августовским — 6,9%. По мнению главного аналитика Нордеа Банка Ольги Лапшиной, снижение ключевой ставки в ходе декабрьского заседания может стать реальностью только, если инфляция к концу года понизится хотя бы до 5,7%. Тогда и ключевая ставка может упасть до 9,5%.
И все-таки, по мнению большинства аналитиков, ЦБ, как и обещал, пойдет на снижение ключевой ставки только в будущем году. По словам главного экономиста Евразийского банка развития Ярослава Лисоволика, главный фактор, из-за которого ставка останется на текущем уровне и в декабре - намеченное на 14 декабря заседание Федрезерва США, на котором вполне возможно повышение ставки по федеральным фондам. Для ЦБ может оказаться предпочтительнее выжидательная позиция еще и в начале будущего года, чтобы было время оценить последствия решения ФРС по ставке для мировых рынков. Если их волатильность окажется сильной, не исключено, что вопрос о снижении ключевой ставки перенесут на второй квартал.
