Долг равен рублю
Российские эмитенты снова обратились к внутреннему долговому рынку, ставшему ключевым для привлечения ими заимствований. В прошлом месяце объем размещений рублевых облигаций превысил 280 млрд руб., что в 2,5 раза выше показателя за аналогичный период прошлого года.
Всплеск активности на внутреннем рынке вызван тем, что ЦБ смягчил денежно-кредитную политику, а рейтинги эмитентов теперь соответствуют новым требованиям регулятора.
По словам генерального директора УК «Спутник — Управление капиталом» Алексея Лосева, сегодня на рынке рублевого долга царит эйфория от спроса инвесторов, в том числе и зарубежных, заинтересованных в покупке облигаций по необычайно высоким реальным ставкам при падающей инфляции и планах, направленных на снижение ключевой ставки ЦБ. По сути, внутренний долговой рынок стал классическим “рынком продавца”. Сложившуюся ситуацию оценил и Минфин, вдвое увеличивший объем привлечений по сравнению с сентябрьским объемом, в итоге он составил почти 300 млрд руб.
По мнению директора департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяны Амброжевич, всплеск активности компаний на внутреннем рынке связан с получением ими рейтингов, присваиваемых рейтинговыми агентствами, получившими аккредитацию от Банка России. В июле т.г. началось действие законодательных требований о регулировании деятельности рейтинговых агентств на территории России. Согласно им, основным инвесторам в облигации (ПФ) можно направлять средства в новые выпуски облигаций, а фининститутам разрешено заключение сделок репо с Банком России только, если у них есть такие рейтинги. Когда новое требование вступило в силу, далеко не у всех эмитентов были новые рейтинги, и поэтому объем размещений резко снизился.
Наряду с этим, в октябре активность корпоративных заемщиков на рынке еврооблигаций резко сократилась. За месяц состоялось всего два размещения на $426 млн, тогда как месяц назад их было семь ($2 млрд), а в прошлогоднем октябре - шесть ($3,2 млрд), что говорит о явном насыщении в этом сегменте. К тому же в октябре рынку пришлось «переваривать» решение Федрезерва США в сентябре - о повышении процентной ставки и начале сокращения своего баланса. И рынок столкнулся с неопределенностью по поводу дальнейшей динамики доходностей, в результате чего эмитенты и инвестбанки взяли паузу.
В течение ближайших месяцев, по мнению участников рынка, активность на внутреннем рынке может увеличиться. По словам заместителя руководителя управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитал» Алексея Коночкина, сейчас ставки на локальном долговом рынке почти достигли своего дна, на внешнем рынке могут вырасти процентные ставки. Возможно, эти факторы сигнализируют эмитентам, чтобы они приступили к активизации своих рыночных привлечений. Как считает Амброжевич, в дальнейшем снижение ключевой ставки позитивно повлияет на внутренний облигационный рынок и позволит, чтобы эмитенты привлекали более дешевое фондирование.
