Граждан познакомят с репо
ЦБ выступает за обеспечение большей доступности по использованию операций репо физическими лицами. Для этого регулятор запланировал инициирование внесения изменений в законодательство для ликвидации существующего арбитража с банковскими депозитами и облигациями. Впрочем, по мнению экспертов, вполне возможно, что этого окажется недостаточно для того, чтобы инструмент пользовался массовым спросом.
По словам первого заместителя председателя ЦБ Сергея Швецова, в будущем году разговор об участии розничных инвесторов в операциях репо будет актуализирован из-за того, что расширяется участие физлиц на рынке капитала, растет спрос на облигации и прочий инструментарий фондового рынка, а также появляется институт финконсультантов. Это свидетельствует о том, что в какой-то момент мы увидим, как физлица обратят внимание на более сложные операции, включающие и использование плеча. Сегодня уже назрела необходимость в легализации сделок репо для физлиц.
Репо (от англ. repurchase agreement) — сделка, при которой вместе с продажей ценных бумаг между сторонами заключается соглашение о том, что они будут выкуплены обратно. Брокеры прибегают к сделкам репо при необходимости передачи клиенту взаймы денежных средств или ценных бумаг, с помощью которых он смог бы сформировать плечо.
С формальной точки зрения заключение подобных финансовых сделок физическими лицами возможно и сейчас. Но тогда вступают в действие некоторые ограничения, ведущие к снижению привлекательности этого инструмента для работы с ним в розницу. Как сказал старший юрист Nektorov, Saveliev & Partners Михаил Халецкий, в текущем законодательстве договор с физлицом квалифицируется как сделка репо только тогда, когда в качестве его контрагента выступает профессиональный участник (банк, дилер или брокер). Для юрлиц такое требование отсутствует. Впрочем, по мнению Халецкого, вряд ли его можно исключить из закона «О рынке ценных бумаг», потому что это несет в себе слишком высокие риски.
Вдобавок, по словам Швецова, чтобы легализовать сделки репо с физическими лицами, требуется пересмотр некоторых норм налогового законодательства для изъятия из него «неправильного арбитража» в отношении банковских депозитов и покупки ряда облигаций. Если сравнить доходности по этим инструментам, то налоговые последствия для физлиц, использующих репо, будут более высокими, чем если они будут вкладываться в депозиты и облигации. По словам заместителя генерального директора по финансам и опердеятельности компании «Атон» Максима Кузякина, с налоговыми проблемами можно столкнуться также в случае с репо на активы в валюте. До конца 2014 года очень популярны были сделки репо с евробондами, так как с их помощью было возможно формирование требуемого плеча и хорошая доходность. Но после того, как состоялась валютная переоценка полученных доходов по этим сделкам, когда их вторую часть провели уже после обрушения курса нацвалюты, в некоторых случаях размер налога оказался выше полученного дохода. Впрочем, по словам Сергея Швецова, проблема обложения налогами доходов по сделкам с валютными инструментами в будущем году, по всей видимости, останется не решенной.
Но хватит ли запланированных изменений для того, чтобы вырос интерес граждан к инструменту репо — пока сказать сложно. По данным Мосбиржи, в настоящее время сделками физлиц занято всего чуть больше 5% от общего объема операций репо с центральным контрагентом (ЦК). По мнению исполнительного директора компании «Алор» Антона Ванина, возможно, вскоре сделки репо с ЦК для физлиц станут альтернативным вариантом краткосрочного размещения средств в банках. Депозиты защищены страховкой АСВ, а фондовый рынок не имеет подобной системы гарантирования. Но в этом случае участие ЦК ведет к значительному снижению рисков, так как он надежен и имеет значительный объем гарантийных фондов, которые могут обеспечить обязательства. Более того, размещая деньги в репо, клиенту в качестве обеспечения выдают ликвидные бумаги. При этом ставки на рынке репо будут привлекательнее ставок по краткосрочным банковским депозитам, если налоговые условия выровняются. Но, по словам Ванина, массовый приток населения на этот рынок в ближайшем времени вряд ли возможен, ведь в любом случае нужны приложить немало усилий, чтобы повысить финансовую грамотность. Кроме того, от брокеров потребуется решение проблемы удобных сервисов для розничного направления. Ведь совершение сделок овернайт осуществляется через торговый терминал вручную ежедневно, а это что может быть сопряжено с трудностями, с которыми неминуемо столкнется массовый инвестор.
