Инвесторы заинтересованы в росте
С начала года вложения международных инвесторов на акционных рынках США и Европы были существенно сокращены. Им не видна адекватная доходность на фоне усиления ожиданий, связанных с замедлением темпов роста американской и европейской экономик. Альтернативой для инвесторов стали компании развивающихся стран, включая российские, в 2018 году сильно упавшие в цене и потому выглядящие недооценёнными.
Судя по данным Bank of America Merrill Lynch (с учетом данных EPFR), международные инвесторы все меньше интересуются инвестициями на развитых рынках. По некоторым оценкам, за прошлую клиентами фондов с инвестиционной декларацией, ориентирующейся на американские акции, было забрано свыше $0,6 млрд. А в целом с начала года потери фондов этой категории составили $41,4 млрд. Низкая популярность американских акций подтверждается и февральским опросом портфельных управляющих (аналитики Bank of America Merrill Lynch). Впервые с прошлогоднего апреля количество управляющих, решивших сократить долю компаний США в своих портфелях, превысило тех, кто не отказался от ее наращивания.
Главная причина заключается в проводимой США внешнеторговой политике. Инвесторов беспокоит то, что в результате торгового противостояния с Китаем под урадом окажется американская экономика, в последние годы демонстрирующая динамичный рост. Этим обеспокоены не только инвесторы, но и МВФ, за последние 4 месяца уже два раза снижавший прогноз по темпам роста экономики США. В январе МВФ объявил, что базовый сценарий предполагает повышение ВВП США всего на 2,5%, а это на 0,2 п. п. ниже октябрьских ожиданий.
Растет нервозность и из-за внутриполитической ситуации в стране. По словам аналитика ИК «Альфа-Капитал» Дарьи Желанновой, конфликтная ситуация между Конгрессом и президентом США оказывает негативное влияние на настроения инвесторов. Разногласия двух ветвей власти по финансированию строительства стены на границе с Мексикой привели к шатдауну, который в итоге вызвал самую долгую в истории частичную остановку работы правительства и всех государственных служб. По словам пресс-секретаря Белого дома Сары Сандерс, вскоре ожидается подписание Дональдом Трампом компромиссного варианта законопроекта о финансировании правительства, который предотвратит ситуацию с очередным шатдауном.
Стоит отметить активный вывод средств международными инвесторами и из европейских активов. EPFR располагает данными о том, что с начала года европейские фонды потеряли $15 млрд. И происходит это также из-за признаков, характеризующих замедление темпов роста евроэкономики. По данным Eurostat, в 3-м квартале 2018-го поквартальное увеличение ВВП еврозоны составило 0,2%, годовое - 1,6%. В июле и сентябре ВВП ЕС вырос на 0,3% и 1,8% соответственно. По мнению инвестиционного стратега «БКС Премьер» Александра Бахтина, снижение привлекательности вложений в активы ЕС вызвано не только экономической ситуацией в регионе, но и Brexit и ростом там популистских настроений.
В то же время на рынке можно наблюдать редкую для последних лет ситуацию: когда инвесторы с охотой приобретают активы развивающихся стран. Как показывают данные EPFR, с начала года фондами категории EM было привлечено порядка $19 млрд. Как сказал управляющий инвестпортфелями Friedrich Wilhelm Raiffeisen Владимир Веденеев, отток из акций США во многом объясняется тем, что инвесторы хотят приобрести акции развивающихся рынков - главных прошлогодних аутсайдеров, а значит, для роста есть потенциал. Часть средств оказалась и на российском фондовом рынке, как подсчитали в EPFR, с начала года это около $800 млн.
Но весь приток получили глобальные фонды, а те фонды, которые были ориентированы исключительно на российский рынок, столкнулись с потерей инвесторов. И такую ситуацию во многом определяет рост давления на Россию от санкций. К примеру, на прошлой неделе конгрессмены США опять начали рассматривать законопроект, предполагающий санкции к российским банковскому и энергетическому секторам, а также к российскому госдолгу. Но все же, по мнению Веденеева, на российском рынке «погода в целом будет определяться пассивными фондами на EM». Поэтому условно, если США и Китай смогут договориться по всем вопросам, то приток средств, направляемых глобальными инвесторами на российский рынок, ч легкостью сможет перебить отток из фондов, ориентированных только на Россию.
