Каким образом Китай решит свои проблемы с долгами?

Любому преодолевшему привязанность, известно, что первый шаг заключается в том, чтобы признать наличие проблемы. Китай, как страна, сильно подсевшая на кредитную иглу, в последние дет десять, возможно, очень скоро достигнет этой точки. На протяжении последних нескольких недель китайскими чиновниками ведется активное обсуждение вызывающей серьезное беспокойство зависимости страны от кредитов, которые берутся для того, чтобы простимулировать рост. Более того, ими даже уже составлен список того, что нужно сделать в первую очередь.

Но это только пролог: симптоматика при условии воздержания в виде дефолтов и замедленного роста, несомненно, будут болезненны и могут даже вызвать рецидивы. Но, тем не менее, новый тон обнадеживает.

Первое, отличающееся честностью признание о том, что проблема все-таки есть, появилось в начале мая на первой полосе издания People’s Daily - это главный рупор Компартии Китая. И выражено оно было анонимным "официальным человеком" - по мнению многих, этим человеком стал Лю Хэ, занимающий пост экономического советника президента Си Цзиньпина, предупредившем о том, что масштабное использование заемных средств может привести к системному финансовому кризису.

2008 год связан со взлетом на 15% общей долговой нагрузки Китая со 150% ВВП, тогда как в 2015 году она превысила 250%. Такой существенный рост в других странах, как правило, вызывает серьезные экономические проблемы.

В июне правительством была созвана первая пресс-конференция по этой теме, на нее были приглашены чиновники из министерства финансов, центробанка, банковского регулятора и ведомства, занимающегося вопросами планирования. От китайской академии общественных наук также были направлены на встречу её представители.

Не так давно исследовательским подразделением китайского Центробанка был опубликован доклад, касающийся долговой проблемы, в котором раздел был посвящен мерам, которые могли бы помочь. Весь комплекс этих мер был внимательно проанализирован правительственными чиновниками, банкирами и учеными в ходе прошедшего на прошлой неделе в Пекине специального форума.

Итог дискуссий был представлен в виде примерного плана действий, который, кстати, исключает резкое снижение доли заемных средств. По словам Сана Хуглинга, заместителя директора Института экономических исследований, Китай начнет замедлять рост коэффициента долга к ВВП, с постепенным доведением его до приемлемого уровня, при этом избегая столкновения с возможным побочным эффектом, способным негативно отразиться на экономике.

Китайский платежный баланс

Надежды чиновников связаны с возможным уменьшением негативных последствий от делевереджа 3-мя вариантами.

Первый момент: они заинтересованы в получении мощного импульса от новых кредитных поступлений. С позиции теории это означает сведение к нулю кредитования не эффективно работающих госкомпаний или их реструктуризацию по образцу коллег из частного сектора. Займы получат только качественные фирмы, что будет способствовать увеличению прибыли.

Второй момент: они заинтересованы также, чтобы финансирование посредством выпуска новых акций вышло на первый план, заменив заимствование. Но реализовать это на практике будет не просто по причине плачевного состояния фондового рынка после краха в 2015 году.

Но есть и еще один вариант. Регуляторами разрабатывается программа, в рамках которой банкам будет доступен обмен кредитов на часть акций в компаниях, обремененных долгами. Но, по правде сказать, банки не радует такая перспектива, так как у них вызывает опасение большое количество плохих инвестиций. Но, как уверяют чиновники, эта возможность будет только у перспективных компаний.

И, в конце концов, правительством будет использована фискальная политика для стимулирования роста, по сути, долг будет переводиться с баланса корпораций на собственный баланс. Этот шаг вполне оправдан: объем официального госдолга не так и велик (меньше 50% ВВП), в то время как крупнейшие должники представлены государственными компаниями.

Но прямой финансовой помощью нельзя простимулировать государственные компании к улучшению их работы. Поэтому, по мнению экономистов Центробанка, нужна иная форма поддержки, например, в виде снижения налогов, что тоже способно привести со временем к улучшению бизнес-среды в целом.

Между тем, у многих есть сомнения, что кредитная вакханалия в Китае будет остановлена. В декабре 2015 года правительство дало определение делевереджу как одной из своих ключевых задач на текущий год. Но  ввиду значительного роста темпов выдачи кредитов с начала года и опережения ими экономического роста, долговое бремя стало еще больше.

Как считают западные эксперты, Китай, безусловно, сможет сдержать как минимум одно из своих обещаний: он не решит быстро свою долговую проблему.