Кто может воспользоваться структурными продуктами?
Ближайшие планы ЦБ связаны с введением серьезного финансового ценза для тех физлиц, кто покупает сложные продукты. Как оценил рынок, доступа к этим инструментам в ходе реформы, начатой регулятором, может лишиться примерно половина граждан, сегодня инвестирующих в такие активы.
Банк России запланировал ввод ограничения физлиц, покупающих сложные продукты, в том числе структурные депозиты в банках. Как уверен регулятор, продажа этих инвестпродуктов должна осуществляться только тем физлицам, которые являются квалифицированными инвесторами. При этом также запланировано ужесточение требований для получения этого статуса. Так, например, условием для того, чтобы клиент был признан в качестве квалифицированного инвестора, ЦБ предложил сделать наличие у этого человека активов на сумму от 10 млн руб.
Ужесточения вводятся потому, что структурный депозит не есть финансовый инструмент, предназначенный для физлиц, в том числе и из-за того, что физлицо не может адекватно оценить риски, связанные с такого рода инвестицией. Доступом к производным финансовым инструментам могут быть по умолчанию пользоваться только квалифицированные инвесторы.
ЦБ более детально не комментирует этот вопрос, на сообщает, что разработка подходов в регулировании структурных продуктов еще только началась. А готовящиеся поправки относятся только к сегменту организованного финрынка. В перспективе эти подходы будут применяться и в других сегментах.
Немного о структурных финансовых продуктах
Структурный продукт является сложным фининструментом, состоящим из различных компонентов. Часть его представлена инструментами, предусматривающими фиксированную доходность (векселями, депозитами, облигациями), часть — рисковым активов, доход по которому никто не гарантирует. Состав структурного депозита в качестве рискового актива может быть представлен акциями, индексами акций, производными фининструментами, свопами и проч.
В последнее время, наблюдая снижение доходности банковских вкладов, участники финрынка, в том числе банки, занимаются активным расширением своих продуктовых предложений за счет структурных продуктов - так они рассчитывают привлечь клиентов, не довольных низкой доходностью по вкладам в банках. По сведениям ЦБ, среднее значение максимальной ставки в топ-10 крупнейших по объему вкладов населения банках по итогам мая по депозитам рублях в банках обновило минимум, составив 7,58% годовых. С помощью структурных продуктов, продаваемых через банки топ-10 физлицам, возможно обеспечение доходности до 15%. При этом, чтобы воспользоваться этим инструментом, необходимо иметь сумму от 1 млн руб. Впрочем, отдельные игроки выступают и с более мягкими требованиями. Например, клиентам Альфа-банка доступна покупка биржевых структурных облигаций, имеющих купон 5% и рисковую часть, привязанную к индексу мировых фондов (NXSRUFA), на сумму от 1 тыс. руб., а через БКС возможен вход в сложный структурный продукт и тем, кто имеет минимальную сумму в 100–300 тыс. руб.
Текущее законодательство не имеет понятий о «структурном депозите», или «структурном продукте». И, как результат, несмотря на то, что, согласно п. 4 ст. 30.2 закона №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», и невозможно предложение ценных бумаг и производных фининструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, для неограниченного круга лиц, банкам и профучастникам рынка ценных бумаг разрешается предлагать структурные продукты кому угодно.
В соответствии с действующим законодательством, инвестор может быть признан как квалифицированный, если он располагает производными финансовыми инструментами на сумму от 6 млн руб. А предлагаемый ЦБ новый порог в 10 млн руб. относится не к уже сделанным инвестициям, а к активам, имеющимся у физлица. Впрочем, по мнению президента фондовой ассоциации «НП РТС» Романа Горюнова, с идеологической точки зрения ограничение останется таким же, как сегодня, просто сумма увеличится.
В итоге, по словам заместителя директора департамента развития продуктов и сервиса УК «Альфа-Капитал» Данилы Панина, сейчас банки и брокеры предлагают воспользоваться структурными продуктами и квалифицированным, и неквалифицированным инвесторам. Неквалифицированные преимущественно интересуются покупкой бумаг, которые торгуют на российской бирже (речь о биржевых структурных облигациях), открывая структурные депозиты, привязав их к какому-нибудь активу, скомбинированных с ИВС (инвестиционное страхование жизни).
При этом, по словам директора департамента активных операций ИК «Велес Капитал» Евгения Шиленкова, часто те, кто покупает структурные продукты, обращают внимание только на цифру доходности, не понимая, что чем больше доходность, тем выше риск. Шиленков считает, что ЦБ, настаивая на ограничении числа покупателей структурных продуктов, хочет защитить граждан от непонятных им инвестиционных идей.
По мнению некоторых участников рынка, предлагаемые ЦБ ограничения, отличаются излишней жесткостью. Как оценила «Финам Менеджмент», больше половины потребителей этих продуктов в перспективе не смогут считаться квалифицированными инвесторами.
По словам главы НАУФОР Алексея Тимофеева, отдельным структурным продуктам может быть присущи инвестиционные качества и высокая степень защиты капитала, поэтому ими должны пользоваться и мелкие инвесторы. Другое дело, что важно умение отличать эти продукты от других, уровень риска которых высок. Мнение Тимофеева разделяет и Роман Горюнов, считающий, что есть продукты с низкими рисками, например, депозиты, привязанные к индексу облигаций, для которых новое требование для квалифицированных инвесторов с порогом в 10 млн руб. стало бы чрезмерно жестким.
