Минфин выступает за наказание для пенсионных фондов при их неудачных инвестициях
По мнению Минфина, на НПФ, не умеющие эффективно инвестировать пенсионные накопления граждан, нужно наложить обязанность по компенсации упущенной выгоды средствами этих фондов. При запуске этого нововведения может произойти изменение всего ландшафта пенсионного рынка - в этом уверены эксперты.
Министерсво финансов выступает за введение ответственности для фондов, инвестирующих пенсионные деньга граждан с установлением для них норматива по доходности. Публикация проекта изменений в закон «О негосударственных пенсионных фондах» состоялась в понедельник, 10 октября, ресурс - федеральный портал проектов нормативных актов.
Сегодня, по условиям законодательства, от НПФ требуется 100% возвратность пенсионных средств независимо от того, какая ситуация складывается на рынке. Минфин выступает за ужесточение ответственности НПФ при инвестировании пенсионных накоплений и резервов, что предусматривает требование с акционеров фондов возмещать недополученную выгоду, если ЦБ расценит действия управляющего как неэффективные. По мнению участников рынка, эта инициатива может вызвать обращение фондов к консервативным стратегиям и снизить доходы будущих пенсионеров.
В законопроекте также говорится об обязанности фонда по обеспечению экономически обоснованного уровня доходности средств пенсионных накоплений или средств пенсионных резервов, чтобы при этом учитывался уровень риска актива (активов), который и составляет средства пенсионных накоплений или резервов. При получении НПФ убытка, ему придется компенсировать потери (с упущенной выгодой) клиентам собственными средствами. Решение о возмещении, как указано в документе, может быть принято комитетом финнадзора Банка России, допустим, при обнаружении нарушения управляющими фондов правил инвестирования, или если регулятор сочтет, что НПФ неэффективно вкладывал деньги будущих пенсионеров.
Решение об обязательной доплате фондом своим вкладчикам может приниматься Центробанком с оглядкой на мотивированное суждение, в том числе и на экономически обоснованный уровень доходности средств пенсионных накоплений или средств пенсионных резервов» с учетом рисков. Его оспаривание представителями НПФ возможно через комиссию Банка России.
По словам представителей Банка России, законопроектом вводится обязанность фонда по разумной, заботливой и осмотрительной организации управления средствами пенсионных накоплений и пенсионных резервов сугубо в интересах застрахованного лица (лиц). Если при вложении средств не осуществляется должный анализ, а покупка активов происходит по завышенной цене, это прямое нарушение фондом такой обязанности - таково мнение регулятора.
Как утоянили в ЦБ, проект закона - это требование компенсировать не все убытки (недополученную выгоду), а только те, которые получены от покупки активов по завышенной цене. Управляющий НПФ может избежать ответственности перед вкладчиками только при доказательстве того, что убытки - это следствие непреодолимой силы или они связаны с тем, что предпринимал выгодоприобретатель или учредитель управления.
По мнению участников рынка, это ужесточение излишне сильное. По словам генерального директора консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергея Околеснова, мера - чересчур жестка. Если раньше от фондов требовалась безубыточность инвестиций, то сейчас НПФ, судя по логике Минфина, должен позаботиться об обеспечении определенного уровня доходности. Попытки регулятора помешать акционерам фондов направлять инвестиции в собственные рискованные проекты, могут привести к тому, что наказан будет весь рынок. Требования по доходности могут стать причиной дестимулирования управляющих вкладывать средства в рисковые активы. Они просто будут вкладывать в ОФЗ, но высокая доходность в таких случаях отсутствует.
По мнению исполнительного директора НПФ «Сафмар» Евгения Якушева, требование Минфина может вызвать изменение всего ландшафта пенсионного рынка. В ряде стран, к примеру, в Словакии, уже были попытки ввода ответственности акционеров НПФ за итоги инвестирования. И тогда НПФ массово обратились к консервативным стратегиям.
По мнению Околеснова, не исключено, что оценка результатов инвестирования ЦБ может потребовать введения системы оценок с учетом выбранной НПФ стратегии инвестирования.
Работа фондов и их инвестиции пенсионных накоплений осуществляются с учетом интересов их клиентов, но какой именно доход должен ими заработаться, нигде не указано. Если есть понимание, что НПФ действует в своих интересах, а не в интересах клиента, то к этому фонду будут предъявляться претензии и проведена оценка, сколько от него потребуется средств для возмещения клиентам.
В марте этого года правительством был подготовлен законопроект, который налагал на акционеров НПФ обязанность по компенсации клиентам убытков, полученных от размещения накоплений в низкокачественные или малодоходные активы. Тогда, как говорил заместитель министра финансов Алексей Моисеев, речь шла про ситуации, когда менеджментом фонда средства инвестировались в интересах собственников НПФ или вообще третьих лиц. Эти факты могли быть выявлена, например, при проверке ЦБ.
В свою очередь, тогда ЦБ пояснял, что вложения фонда в инструменты при имеющихся на рынке альтернативах, обеспечивающих меньшие риски при сопоставимом уровне доходности или больший доход при сопоставимом риске, тоже можно квалифицировать как «нечестное поведение». За «разумное, но неудачное инвестирование», когда падает стоимость ценных бумаг из-за не зависимых от фонда факторов, наказание ЦБ не предусмотрено.
По словам генерального директора УК "Капиталъ" Вадима Соскова, пока не появятся четко описанные критерии и система оценки результатов инвестирования, понятие "упущенная выгода" в доверительном управлении может иметь максимально широкое трактование, в частности под него может быть подведена практически любая сделка. Как в действительности будут работать поправки, мы увидим на практике, в том числе и по спорам между регулятором и участниками рынка.
