Перспективы рубля в марте
На протяжении последних шести месяцев позиции рубля ослабевают, и в феврале мы видим усиление этой тенденции. Если же говорить о долларе, евро и юане, то они стабильно становятся дороже в рублях, что отражается на инвесторах и вкладчиках.
На падение рубля влияют внутренние и внешние факторы, но ключевые причины не меняются: и связаны они с геополитическими рисками (санкциями), макроэкономическими показателями, неопределенностью на рынках (отток из риск-активов).
До недавних пор они тоже были, но влияние удавалось сдерживать слабым импортом. Сегодня мы видим постепенное восстановление поставок из-за рубежа, но проблемы с экспортом проблемы остались.
Рубль начал слабеть после установления декабрьского нефтяного эмбарго и февральских ценовых ограничений на российские нефтепродукты. Отчасти ожидаемых, но не воспринимаемых всерьез из-за отсутствия единого мнения и позиции среди западных стран.
Как результат – достаточная болезненность запущенных зимой санкций. России удалось только частично перебросить поставки на Восток, и цена этих поставок ниже потолке цен, установленного США при участии их союзников.
Рынок суров и логичен в том, что даже в дружественных странах покупатели предпочитают активно использовать скидки, прописанные в санкционной документации. Причем формально ограничения отсутствуют: просто Россия продает дешевле, чем, например, Африка или Саудовская Аравия.
На этом фоне учрежденный 25 февраля десятый пакет евросанкций, не стал причиной шока для рубля. Перед тем, этот пакет он был введен, доллар стоил более 76 рублей, а евро — 80 рублей, но затем обе валюты подешевели. В понедельник стоимость доллара составила уже 75 руб./$, а евро — 79 руб./€.
Всё это подкрепляет бюджет, исполняющийся в условиях рекордного дефицита, и на рынке опасаются, что Центробанк для того, чтобы поддержать Минфин, будет вынужден перейти на усиленную эмиссию денег и намеренно ослабить рубль.
И риск такой есть, так как ситуация с бюджетом и экспортом выходит за рамки стандарта. В таком положении даже более крепкая страна вряд ли бы смогла избежать усиления девальвации и инфляционного роста, которые по спирали подгоняют друг друга, разгоняя все сильнее.
Но с точки зрения ЦБ, не отвечающего за бюджет и формально независимого, более важная задача - удержание внутренних цен, даже если ради этого придется принести в жертву рост экономики, динамику спроса и состояние резервов Министерства финансов.
Потому, с учетом прошлогоднего опыта, регулятор и Минфин воздействуют на рубль противофазно: Минфин - усиленно занимая, тратя и толкая валюту РФ к ослаблению, а ЦБ — сжимая ликвидность, поднимая ставки и сбивая инфляцию.
Если все суммировать - это может даже на какое-то время вызвать укрепление рубля. Допустим, после февраля на валютном рынке можно спрогнозировать разворот событий в другую сторону, что вполне логично еще и из-за царящего среди инвесторов избыточного негатива.
Обычно, при доминировании продавцов рубля и активном снижении российской валюты, малейший позитив способен развернуть рынок обратно. Новые покупатели доллара попросту отсутствуют, и те, кто приготовился к концу даунтренда, смогут сбросить доллары по выгодному курсу.
Говоря иными словами, можно допустить, что в марте что-то новое в плане негатива вряд ли появится и рынок расценит это как знак для успокоения. К тому же, образовался небольшой отскок в нефтяных ценах. Даже если котировки поднимутся незначительно, доллар, евро и юань могут упасть по отношению к рублю.
Если говорить о долларе, то наиболее реалистичным видится диапазон на март —72–77 руб., то есть немного ниже нынешнего уровня. Евро может колебаться в границах 76-83 руб., а юань попробует удержаться в коридоре 10,4–11,5 руб.
