Рубль снова ждет давление от санкций
По мнению аналитиков Райффайзенбанка, возможно стоимость доллара превысил 65 руб. и повлияет на это новый закон о валютном регулировании, в соответствии с которым «санкционные» экспортеры могут не репатриировать валютную выручку.
Поскольку валютный контроль в отношении российских компаний-экспортеров, оказавшихся в санкционных списках, смягчится, это в ближайший год может вызвать ускорение оттока капитала и ослабление рубля как минимум до 65 руб. за доллар.
12 июля состоялось принятие ГД поправок, смягчающих валютный контроль. Законопроектом предусмотрена в том числе отмена штрафов за нерепатриацию валютной выручки российскими экспортерами, попавшими под санкции Запада. От замминистра финансов Алексея Моисеева в начале этого месяца мы слышали, что это касается компаний-экспортеров, только экспортеров, которым, после того, как к ним применили санкции, недоступна возможность возврата валютной выручки, и важно, чтобы их за это не штрафовали еще и наши госорганы.
Появление на рынке неформального требования для частных компаний, чтобы они продавали валютную выручку, пришлось на декабрь 2014 года, когда за день, 16 декабря, было зафиксировано обновление долларом исторического максимума - свыше 80 руб., а евро — свыше 100 руб. Биржа столкнулась с паникой, успокаиванием которой пришлось заняться экспортерам. В итоге появилась директива, о приведении госкомпаниями к 1 марта 2015 года своих чистых валютных позиций к уровню, соответствующему 1 октября 2014 года. В декабре директиву получили самые крупные экспортеры — «Газпром», «Роснефть», АК «АЛРОСА», ПО «Кристалл» и «Зарубежнефть».
Из этой пятерки компаний действие финансовых санкций применяется только к «Роснефти», объем экспортной выручки которой в прошлом году составил $64,3 млрд, а чтобы покрыть операционные рублевые расходы (в виде налогов и себестоимости), одной только рублевой выручки мало. Как оценили экономисты, это требует еще и частичной конвертации валютной выручки в рубли (60%). В итоге, при размещении «Роснефтью» оставшейся выручки за рубежом, потенциально за год возможно сокращение предложения валюты в пределах от $25,7 млрд (при условии покрытия рублевых оперрасходов исключительно из опердохода) до $64,3 млрд (в случае привлечения рублевых кредитоа), соответственно, возможно недополучение локальным рынком такой суммы в валюте .
По прогнозам аналитиков, если средняя цена нефти сорта Brent составит $75, а средний курс доллара - 63 руб. сальдо текущего счета по итогам этого года может составить около $100 млрд. Примерно $70–75 млрд рынок лишится из-за валютных интервенций Минфина (оплачивающего закупки валюты сверхдоходами от нефти свыше $40 и направляющего ее в резервы). Внешние условия должны способствовать сокращение внешнего долга, в соответствии с моделью банка, а из-за отмены требований по репатриации увеличится отток капитала, и на локальном рынке продолжит расти дефицит валютной ликвидности. Заметно ослабеет и рубль: в годовой перспективе может сместиться равновесный курс к уровню выше 65 руб. за $1 при тех же $75/барр. Brent. По словам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывай, 65 руб. — это минимальное значение, потому что при размещении «Роснефтью» за границей большего объема выручки, возможно снижение курса и до 70 руб. за $1.
По мнению ведущего эксперта Центра развития Высшей школы экономики Сергея Пухова, более сильное влияние, чем возможное смягчение валютного контроля на курс рубля оказывают политика ЦБ вкупе с платежным балансом. Но есть и более сильные факторы, в виде той же цены на нефть, санкций, оттока капитала, покупок валюты Минфином и других, более сильно сказывающихся на курсе, нежели проект закона об отмене обязательной репатриации. По словам начальника центра разработки стратегий Газпромбанка Егора Сусина, львиная доля валютной выручки абсорбирует Минфин по бюджетному правилу, говорить о системно значимом влиянии на рубль отмены валютных требований не приходится. Возможно, в моменте, эта история и отыграется рынком, но это будет только «эмоциональная» реакция рынка.
Правительств и Центробанк не совпадают во мнениях о важности валютного контроля. Минфин и Минэкономразвития выступают за отказ от него, тогда как регулятор более осторожен и не видит целесообразности в резкой отмене регулирования. Разработкой предложений по валютному контролю занимался Центр стратегических разработок: экспертами тоже предлагалась отмена регулирования, так как из-за его запретительного характера ограничивается трансграничная деятельность российского бизнеса, а механизмы контроля мешают в достижении макроэкономической цели по устойчивости нацвалюты.
